Un lancement n’a jamais fait décoller une courbe de prix du jour au lendemain. Pourtant, la mise en orbite de tZERO, la première plateforme de trading de jetons de sécurité régulée, prévue pour la semaine prochaine, marque un tournant silencieux pour la cryptographie. Les cotations resteront de marbre dans l’immédiat, mais derrière cette inertie, une fondation s’installe pour ce qui pourrait bien être la prochaine grande phase de croissance des crypto-monnaies, comme le laissent présager nos 5 prévisions de cryptocurrency de lecture obligatoire pour 2019.
tZERO se présente comme la première plateforme de négociation de titres totalement conforme à la SEC. Cette semaine, la direction a confirmé le démarrage du système commercial dans les jours à venir :
« D’ici la fin de la semaine prochaine, le système sera opérationnel. Après quatre années de travail, c’est une étape majeure. »
Pourquoi une telle effervescence chez InvestingHaven ? Il s’agit d’une information qui compte parmi celles qui redéfinissent un secteur, mais pour le comprendre, il faut saisir ce qu’est véritablement tZERO.
Voilà les questions que ce texte va explorer.
Qu’est-ce que tZERO ?
tZERO va bien au-delà d’une simple plateforme d’échange de jetons de sécurité. Il s’agit d’un ATS, un système de négociation alternatif, conçu spécifiquement pour ces jetons.
L’ambition : rendre accessibles les titres symbolisés sur des marchés réputés fermés ou peu liquides, comme les entreprises privées, l’immobilier (fonds inclus), ou encore l’art.
Longtemps, ces marchés sont restés verrouillés, inaccessibles au plus grand nombre. En s’appuyant sur la blockchain, tZERO entend changer la donne et rendre ces actifs échangeables.
Le marché américain des placements privés à lui seul pèse près de 2 000 milliards de dollars chaque année ; à l’échelle mondiale, ce chiffre grimpe à 6 000 milliards. Les perspectives offertes par les jetons de sécurité sont à la hauteur de ces montants. Le battage autour des ICO d’il y a deux ans semble aujourd’hui bien pâle face à ce potentiel.
Mais concrètement, comment s’opèrent les transferts de jetons de sécurité, tant sur le plan technique que réglementaire ? Les droits de propriété sont-ils exclusivement enregistrés sur la blockchain, ou subsiste-t-il une version hors-ligne ?
Sur la plateforme tZERO, chaque transfert impose que l’adresse d’envoi et l’adresse de réception soient toutes deux inscrites sur la liste blanche du registre global tZERO. Dès que c’est le cas, l’expéditeur signe la transaction avec sa clé privée, et les jetons sont transférés. La conformité aux lois en vigueur est strictement vérifiée par l’interface de Smart Contracts de tZERO.
Chaque mouvement de jeton implique un double enregistrement : sur la blockchain, mais aussi dans les registres tenus par la société émettrice et par un dépositaire dédié.
La vision affichée par tZERO s’inscrit dans le temps long :
« À terme, la nature même de ces jetons leur permettra d’être cotés de place en place, dans chaque juridiction. Cette ambition est résolument mondiale. »
Quelles perspectives, alors, pour la chronologie et les types d’actifs concernés ? Selon l’entreprise :
Les premiers temps seront dédiés aux titres de participation, en priorité pour les entreprises privées, les fonds, et tous les véhicules d’investissement adossés à des actifs jusque-là difficiles à échanger. Par la suite, la plateforme envisage d’accueillir des titres de créance, de l’immobilier, des obligations, voire des actifs culturels comme l’art, la musique ou le cinéma. Partout où une démocratisation de l’accès, davantage de transparence, d’efficacité ou de liquidité peut être apportée, tZERO entend avoir un rôle à jouer.
Voici ce qui est prévu, côté calendrier :
La plateforme Security Token Exchange devrait ouvrir à la mi- ou à la fin 2019 pour l’ensemble des investisseurs, concernant les sociétés déposant publiquement, sous réserve d’avancées technologiques et d’autorisations réglementaires. Dès le premier trimestre 2019, le système de négociation parallèle (SNP) de tZERO accueillera déjà ses premiers échanges de tokens, mais uniquement pour des investisseurs accrédités. Ce cercle s’élargira progressivement : à terme, le SNP visera un public plus large, accrédité ou non, pour des échanges sur titres privés.
Dès cette semaine, il est possible de s’inscrire pour ouvrir un compte. Toutefois, la négociation reste réservée aux investisseurs accrédités pendant les premiers mois. L’accès pour le grand public et les investisseurs particuliers devrait, lui, attendre la fin de l’année.
Pour visualiser cette progression, voici la feuille de route officielle de tZERO :
Pourquoi cette annonce de tZERO pèse-t-elle autant ?
Simplement parce que, selon la thèse défendue ici, le prochain cycle de croissance du marché crypto reposera sur la valeur intrinsèque que de nouveaux tokens fondateurs, en particulier les jetons de sécurité, vont injecter dans l’écosystème.
Comme on l’explique dans notre service de recherche sur la chaîne de blocage et la cryptographie des investissements :
Le capital institutionnel attend son heure pour entrer sur le marché crypto. Ce prochain cycle haussier s’appuiera sur ces flux, mais aussi sur une nouvelle vague d’innovations et d’usages concrets issus des jetons de sécurité, sans oublier les développements autour des stablecoins.
L’analyse graphique et l’analyse fondamentale se croisent systématiquement dans notre approche de la blockchain. Ici, un parallèle s’impose. L’ICO d’Ethereum, née dans la torpeur du tout premier hiver crypto, est devenue le catalyseur du deuxième grand marché haussier. Aujourd’hui, on retrouve un schéma similaire avec l’ICO de tZERO, qui a levé 100 millions de dollars au creux du deuxième hiver crypto. Ce levier devrait, à terme, alimenter innovation et spéculation lors de la prochaine envolée du marché.
Le graphique ci-dessous, annoté, illustre cette perspective.
Le chiffre : tZERO a levé 100 millions de dollars dès son OIC de décembre, le premier jour. À titre de comparaison, Ethereum avait récolté 25 000 bitcoins lors de son OIC en 2014, soit environ 9 millions de dollars à l’époque. Aujourd’hui, cette somme vaudrait 85 millions de dollars.
Décembre a également été marqué par un accord avec GSR Capital, basé à Hong Kong, pour concevoir un jeton destiné au commerce du cobalt. GSR a par ailleurs acheté pour 30 millions de dollars de jetons tZERO à Overstock. Ce partenariat a toutefois pris du retard, GSR ayant sollicité un délai supplémentaire afin d’intégrer un troisième partenaire avant la conclusion finale.
Notre regard final
Pas de miracle à attendre : l’annonce de tZERO ne va pas propulser la cryptographie dans une euphorie immédiate, ni déclencher des flambées de +30 % sur le Bitcoin en quelques jours.
La véritable force réside dans l’innovation et la solidité du modèle. Ce sont elles qui ouvriront de nouveaux horizons et renforceront l’attrait du marché crypto dans la durée.
Tout indique que la cryptographie avance, patiemment, mais sûrement, vers ses promesses initiales. Les investisseurs capables d’attendre, de viser le long terme, trouveront ici des points d’entrée stratégiques pour tenter d’attraper la prochaine grande vague du marché. Pour ceux qui veulent anticiper la suite, voilà comment jouer au prochain marché haussier de la crypto >>
