Quelle crise en 2020 ?

Si nous parlons de crise, d’accident boursier, de récession. La première chose qui vient à l’esprit est la dette. Cependant, la compréhension de ces dettes permet d’éviter de manquer l’essentiel. Toutes les dettes ne sont pas les mêmes.

Dette de l’Etat : La prochaine crise

Dans le débat sur la prochaine crise, nous parlons principalement de la dette des États. D’une part, il est impossible de tout mélanger. La dette d’un pays qui détient sa dette dans sa monnaie et imprime sa monnaie n’est pas un véritable problème. Nous comprenons alors tout ce qu’il y a à maintenir une monnaie de réserve forte. D’autre part, garder une dette importante dans une monnaie autre que celle imprimée, parce que les investisseurs sont rassurés par une dette en dollars, là elle est bloquée et le défaut de paiement n’est jamais loin. D’autre part, la dette est énorme, mais ils seront actuellement refinancées à des taux d’intérêt bas ou même à des taux d’intérêt négatifs pour certains pays.

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Ensuite, la dette est un problème, parce que les montants sont importants par rapport à ce qu’ils étaient historiques. Mais n’est-ce pas biaisé ? Après tout, quelle est la limite de la dette ? Refinancement. Et aujourd’hui, le refinancement est bon marché. Bien sûr, peut-être que ça ne s’arrêtera pas. Et c’est là que réside le risque. Mais on n’est pas là… pas encore.

Les dettes sont importantes. Mais si nous combinons tout, la photo est beaucoup plus à relativiser. Et surtout, nous voyons que la dette publique n’est pas vraiment la dette dont nous devons nous inquiéter. Nous n’avons pas vu d’excédent budgétaire en France depuis longtemps. Mais le pays sait comment facturer la taxe. L’arme d’un gouvernement consiste également à recourir à des mesures de relance fiscale. Mais en période de bas taux d’intérêt, le mur est vraiment loin devant les gouvernements se sentent obligés de réduire leurs déficits, c’est une honte, parce qu’il est logique en période de boom qu’il est temps d’introduire les réserves pour permettre les déficits et les réductions d’impôt pour stimuler le prochain développement économique.

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Encore une fois, la hausse des taux d’intérêt suivra plus loin que leur chute.

L’ inversion de la courbe des taux d’intérêt prédit la crise

Je ne reviendrai pas au timing. Une récession survient entre 6 mois et 2 ans lorsque la courbe des rendements est inversée. Donc on va prendre du temps à nouveau. Surtout, le monde change, et l’inversion de la courbe actuelle des prix ne signifie plus la même chose qu’auparavant.

Si tout le monde pense la même chose à partir du même indicateur que contrarien, je pense que ça ne marchera pas cette fois.

D’ autant plus que historiquement nous avons toujours utilisé l’inversion de la courbe de rendement des 2 et 10 ans. Mais celui-ci tourne pas autour. Que faut-il pour écrire des articles qui ont peur, nous parlerons de l’inversion de la courbe des taux d’intérêt de 5 et 2 ans, 10 ans et 3 mois et d’autres.

La courbe ne s’inverse pas, mais est-elle nécessaire ? Le problème avec l’inversion de la courbe de taux est le manque de synchronisation. Mais surtout son manque de répétition. Historiquement, comment juger à partir de 7 itérations. Nous pouvons également avoir une récession sans renverser la courbe des taux.

Un autre élément est le caractère historique long du cycle actuel. Mais c’est aussi celui qui a la plus faible croissance. Peut-on voir des cycles plus longs, mais avec moins de croissance que la nouvelle normalité ?

Surtout, tout le monde s’inquiète de la crise imminente. Historiquement, une crise dure en moyenne 11 mois. En fin de compte, les investisseurs s’inquiètent de la crise, qui se déroule beaucoup plus longtemps que la durée de la crise elle-même. Et en attendant, prenez de mauvaises décisions dans un mauvais moment.

Si le FED abaisse ses taux d’intérêt, ce n’est que la récession et déjà à nos portes.

Oui, nous pouvons le voir graphiquement, nous prenons une récession dans les 6 mois à 2 ans après la réduction préventive des taux d’intérêt du FED.

Les taux d’avant la récession ne diminuent pas tous C’ est toujours la question de : est-ce que le chien ressemble au maître ? Si vous trouvez 2-3 points en commun, vous institiendrez votre point de vue et répondez oui en omettant les 3500 autres traits qui vous auraient normalement conduit à dire que le chien ne ressemble pas au maître.

Commenter des statistiques économiques ou un graphique est le même exercice financier. Aucun biais n’est compliqué, mais nécessaire si vous voulez investir sans émotion.

Mais tout comme l’inverse de la courbe de rendement y a-t-il des rassemblements haussiers avant la crise pendant 6 mois et 2 ans. Donc pas toujours, parfois plus fort que les autres. Encore une fois, il y a peu d’itérances et les différences qui sont importantes pour compter aveuglément sur eux.

Là aussi, l’avenir sera basé sur des statistiques qui ne sont arrivées que récemment dans l’histoire. Alors peut-être que ce sera toujours le cas, peut-être pas. Rien n’est connu et il est dangereux de prédire l’avenir sur la base de : c’est ainsi que cela s’est passé lors de la dernière crise.

Parce que je pense qu’on prend un grand risque en ce moment si on prend ça.

Tout le monde planifie une récession. Mais il y a un bon côté

Et la preuve en est l’explosion ascendante des liens. Ce qui signifie que les taux d’intérêt baissent.

L’ économie ralentit. Nous entrons dans la récession. De nombreux investisseurs et experts ont certaines certitudes.

Mais une récession sera pas nécessairement crise, encore moins dans une crise systémique.

Ralentissement économique, récession, crise, crise systémique. Beaucoup sont partiaux de croire que la prochaine crise sera pire que la précédente. Mais nous avons également connu de légères récessions dans l’histoire. Ensuite, vous pouvez penser que ce ne sera pas le cas. Cependant, cela reste une possibilité. Et les banques centrales ont déjà réussi à les passer afin de créer parfaitement les conditions d’un atterrissage en douceur. Ce sera le cas cette fois ? Je ne prétends pas le savoir, et il ne faut pas être sûr que la prochaine récession se transformera en une crise pire que les précédentes.

Aujourd’hui, nous n’avons pas de bulle sur les actions comme en l’an 2000 ou sur les nombres premiers partiels avec titrisation de titres comme 2008. La dette est importante, oui. L’effet de levier est important. Le taux de chômage américain est le plus bas, mais le travail très précaire, et malgré le faible taux de chômage, nous voyons exploser les échecs des prêts automobiles, des cartes de crédit et des études supérieures.

Tant que la construction a lieu, tout va bien ?

Mais ces échecs sont-ils assez importants pour une crise systémique comme 2008. La réponse est non, il me semble à ce stade à mon propre parti pris፦)

Le mal de la dette est principalement observé par les entreprises

Ensuite, la récession causera des problèmes aux entreprises avant tout. Si nous devons craindre la dette, ce sont les dettes des entreprises.

De plus en plus d’entreprises se tournent vers les marchés Après tout, la récession exercera une pression sur leurs résultats et leurs profits déjà médiocres. Comment pouvez-vous rembourser la dette sans profits ? Dans les bilans, le fardeau de la dette et donc les coûts financiers deviennent de plus en plus importants.

Le robinet de crédit Restez ouvert. Et il y a une forte demande sur le marché obligataire. Les entreprises se tournent de plus en plus vers le marché boursier pour se financer à des taux d’intérêt inférieurs aux taux d’intérêt perçus par les banques.

En refinançant à des taux d’intérêt plus bas, les entreprises sont en mesure de réduire le fardeau de la dette et de l’augmenter dans un cycle de réduction des taux.

Beaucoup sont donc en train de passer de l’inversion de la courbe des prix, qui est due à une baisse plus rapide des taux d’intérêt à long terme par rapport aux taux d’intérêt à court terme.

Mais il s’agit en effet d’une hausse trop rapide des taux d’intérêt, avant laquelle nous devons être prudents. C’est ce que les entreprises étouffent dont la dette est trop importante et qui ne doivent maintenant leur survie qu’à des taux d’intérêt bas.

Mais même si nous avons une crise, laissez ces colosses toniques faire faillite, ne serait-ce pas le mieux que nous ayons à faire ?

Pendant des années Un environnement à faible taux d’intérêt encourage les sociétés à très faible but lucratif à fournir des capitaux pour un rendement sur investissement qui ne doit dépasser les intérêts emprunts pour être rentables. Si bas. Depuis des années, le capital est un monopole sur un faible rendement des investissements. Ensuite, il ne faut pas être surpris si la croissance est inexorablement ralentie et aplatie.

Les entreprises empruntent des prêts pour régler un fardeau croissant de la dette plutôt que d’investir dans des projets très rentables. À des taux d’intérêt bas, nous n’incitons pas les décideurs à choisir uniquement les projets les plus rentables pour allouer leur capital. Et donc, nous équilibrons la croissance vers le bas.

Nous avons deux options. Une récession et une crise où les grandes sont perdues. De cette façon, des capitaux peuvent être alloués à des projets plus anciens et donc commencer rapidement une croissance saine. Mais pendant 2-3 ans, vous acceptez un sérieux Tribu à payer.

Ou nous faisons un profil bas et nous nous laissons de temps en temps, en maintenant les taux d’intérêt à zéro ou même négatifs. La tolérance au risque n’est pas correctement payée pour l’obligation de société. Permettre aux entreprises d’avaler encore plus de capitaux pour réduire leur rentabilité et leur croissance.

Je pense que le courage économique n’existe plus dans une société où la satisfaction immédiate prévaut.

Et ce qu’il faut penser, c’est que nous devons nous attendre à une décennie perdue.

Mais cette décennie ne sera pas perdue pour tout le monde.

Je pense qu’un investisseur passif qui reproduit ainsi les performances du marché ne fera pas grand-chose au cours des dix prochaines années. Parce que les marchés ne s’avéreront pas grand-chose. Les mouvements devraient être significatifs à moyen terme, mais à long terme sous la forme de yoyo.

je crois que la sélectivité pour frapper le marché reprendra ses droits. L’investisseur qui va frapper le marché demain sera un investisseur actif et hautement sélectif. Parce que même en cas de récession, le monde ne cessera pas de tourner. Le monde n’arrêtera pas de consommer. Cependant, il sera nécessaire d’éviter une croissance douce avec l’infusion de la dette. Et donc vous trouverez une analyse approfondie des entreprises à devenir plus discriminantes dans leur sélection.

Le lien ne renvoie rien

Il n’y a plus aucun intérêt à être un investisseur à long terme pour l’obligation. Plus que l’émergence d’une crise majeure, cela pourrait être le message que l’inversion de la courbe des rendements nous envoie réellement.

Les intérêts reçus sont réinvestis à des taux proches de zéro s’ils ne sont pas négatifs. En outre, pour les raisons ci-dessus, il n’est pas prêt à changer. Nous ne pouvons qu’espérer marquer un gain plus sur la revente de l’obligation, mais il est alors nécessaire de réinvestir ces gains à des taux d’intérêt plus bas afin d’utiliser les intérêts composés. Toutefois, avec la baisse des taux d’intérêt, il devient de plus en plus difficile de trouver des taux d’intérêt pour continuer à investir dans l’obligation. Si les taux d’intérêt ne sont pas élevés à long terme, les tensions exercées sur les sociétés endettées ne serviront qu’une fois de plus de protection. Pas d’inflation, donc pas besoin de jeter sur l’obligation liée à l’inflation.

D’ autre part, il y a des critiques attrayantes sur la bourse.

Donc, ce qui n’est pas cher en cas de récession, ce qui n’est pas cher aujourd’hui peut devenir de plus en plus cher en raison d’un déclin de l’activité. Mais nous parlons d’être sélectifs. S’il y en a un, vous pouvez trouver des opportunités même dans un marché baissier. Il y a toujours une part de marché haussière. Ensuite, la sélectivité avec valeur et non cyclique, qui est ajoutée à la les prix donnent à l’investisseur une marge de sécurité.

La visibilité peut manquer, et nous pouvons penser que demain sera pire que l’économie d’aujourd’hui, les mesures offrent encore les meilleures perspectives, à condition que nous doublons la sélectivité, la diversification par rapport aux secteurs couverts (non cycliques (services publics – alimentaire – mines)

Donc oui, un ralentissement ou même une récession semble se produire. L’environnement manque de visibilité et les opérateurs sont prudents.

Mais l’argent, l’argent est toujours là. J’attends. Les rotations sont en cours d’exécution.

La croissance mondiale, en particulier, reste forte. La démographie reste forte. L’accent change, mais le monde reste concentré sur le commerce et non sur le protectionnisme, même si notre politique veut croire la politique actuelle. Même au sommet du protectionnisme dans les années 1930 Depuis des années, le commerce mondial n’a jamais été réduit. Le monde est toujours extérieur, si vous regardez les statistiques. Les paris sur la croissance mondiale restent donc à plaider, même en cas de récession et de protectionnisme.

Je pense que les fonds obligataires peuvent expirer les actions. Mais pas nulle part et peu importe comment.

En plus des titres précieux et non cycliques qui devraient continuer à inclure des couleurs. Parce que le marché est investi en actions, mais certainement sélectivement, prudemment, peu importe. Nous devrions voir que grâce à l’exploitation minière, une stratégie de couverture est en place : argent/or. Je regarde aussi le blé et le sucre.

De même zones géographiques, je préconise les économies émergentes et en particulier le Vietnam, la Thaïlande, la Chine, mais la consommation intérieure puis l’Argentine. En Afrique, je me penche sur la croissance future des jeunes et de la population du Nigeria. Et j’ai loué les notes faibles qui en Europe sont lourdement endettés et ont un retour sur investissement important.

Beaucoup continuent de plaider et d’acheter les États-Unis.

Le marché n’est pas une bulle contrairement à ce qu’on vous dit, mais coûteux, et pourtant tous les actifs ne sont pas chers. Il y a une très bonne valeur sur ce marché, surtout dans le domaine de l’énergie. Ici aussi, la propension à un monde écologique est bonne. Mais enterrer l’huile trop vite, je pense, une erreur. Tout prendra encore du temps, et en attendant, le pétrole reste la clé.

Cependant, on leur dit souvent que le marché américain est le principal, et donc pour cette raison, il est nécessaire d’y investir. Pour cette raison, le marché américain surpasse les autres. C’est prouvé.

Je pense que la principale raison de la hausse des marchés américains est plus importante que les marchés européens, par exemple en raison de la dette, mais surtout de la reprise des marchés américains. classe moyenne et riche en Asie.

Vous devez comprendre cette image différemment Les marchés intérieurs en Asie ne sont pas encore suffisamment matures pour capter tous les encours. Surtout si vous êtes une famille qui devient riche en Chine, diversifiez. Et vous avez d’abord des atouts en dehors du pays que vous ne connaissez jamais. Ainsi, les investisseurs prennent une couverture en dollars en investissant également aux États-Unis. La performance et l’écart non réglé sont donc le résultat d’une sélection de la répartition des actifs. Et je pense que cette décision peut arriver progressivement à l’Europe, à mesure que les risques pesant sur le dollar augmentent.

Cela signifie une baisse des taux d’intérêt américains, une baisse du dollar, et donc un effet attrayant supplémentaire pour les investissements dans les marchés émergents et la couverture cyclique par l’extraction de l’or et de l’argent et les actions non évaluées. Je n’investis pas directement dans l’or parce que sa principale caractéristique est de se protéger contre la chute du dollar. Il s’agit donc d’un jeu à somme nulle au niveau de votre pouvoir d’achat à long terme. D’autre part, examiner les bilans et les comptes des sociétés minières qui peuvent multiplier leurs bénéfices avec la moindre augmentation des matières premières. Cela m’intéresse, d’autant plus que je trouve des marges de sécurité intéressantes. Nous devons veiller à ne pas vous mordre, car le secteur continue d’être lourdement endetté. Il est donc nécessaire d’être sélectivement dans la poche de la sélectivité ; -)

Toutes les récessions ne finissent pas par une crise.

Pire encore, toutes les craintes de la récession ne seront pas et, au contraire, souvent le meilleur moment pour l’investissement. 2015-2016 est l’exemple le plus récent, mais nous pouvons aussi parler de 2006 ou même 1998, où les craintes de la récession ne se sont pas manifestées et ont conduit à des rassemblements haussiers avant que le cycle rétablisse ses droits. Ça arrive. également accompagnée de périodes de renversement de la courbe des prix qui ont conduit à l’ouverture de rallyes haussiers sur le marché boursier avant la récession.

Pour moi, il faut être prudent à la fois pour prédire une récession et sa période de non-Avent. Le marché décidera de ce qu’il veut. Il doit le suivre tout d’abord, et non des indicateurs qui ont finalement trop peu d’incidents, afin que nous puissions tirer des conclusions vraiment hâtives, qui, surtout, servent le discours de la peur de vous faire cliquer.

C’ est donc une question de timing, et ceux qui s’inquiètent encore de la prochaine crise perdront plus d’argent en s’y attendant que ceux qui achètent une correction et qui surmontent la crise un jour. C’est un état d’esprit qui doit être accepté.

Il est nécessaire d’arrêter de penser que s’il monte, il ne prendra pas et quand il descendra, demain il sera pour être pire. Cet argument sert à comprendre pourquoi la majorité des investisseurs perd sur le marché boursier. Ils vendent trop tôt et achètent trop tard.

Le marché de cette bête humaine.

Commençons par rompre l’idée acceptée selon laquelle l’économie est en tête du marché. Les investisseurs comptent sur cela. Vous n’avez pas besoin d’une récession pour avoir un marché baissier. Aucun boom économique n’est nécessaire pour parvenir à un rallye haussier. Le marché anticipe et adapte continuellement ses attentes.

Pas besoin de récession d’avoir un marché boursier baissier De nombreux gestionnaires et investisseurs ont des capitaux sur la clé qui attendent d’être investis. Le manque de visibilité pousse à attendre. Mais la capitale est toujours là.

Beaucoup d’argent sur la clé en circulation Il suffit de retrouver confiance, pas la croissance pour les acheter exhorter parce qu’ils doivent aller performance.

Vous pouvez dire n’importe quoi sur un graphique. Ci-dessous, nous pouvons dire que la hausse actuelle se produit sans volume, les grandes mains restent sur la touche ; L’augmentation se produit en raison du rachat de courts-circuits, et est donc insoutenable.

Ou nous pouvons nous dire qu’avec le moindre rétablissement de la confiance, un rallye restera en marge. Une euphorie, une dernière étape haussière qui peut mettre fin à ce cycle, et d’ailleurs, les vendeurs qui s’attendaient trop tôt.

Une augmentation sans volume On parle beaucoup de la baisse du stock pendant plusieurs mois.

Il y a toujours une divergence dans le sentiment du public. Nous prenons notre retraite après l’automne, nous revenons après l’augmentation. Après l’augmentation au début de l’année, les actions en circulation se remettront certainement au marché boursier, d’autant plus que l’obligation n’est pas prête est de gagner plus.

Comme je le répète, le marché est une bête émotionnelle. Il suffit de lui donner de la visibilité et de le calmer. Et les banques centrales le font en disant aux marchés qu’elles feront tout leur possible pour survivre aux chocs et permettre à ce fameux atterrissage en douceur. Parce que ce n’est pas la chute des taux d’intérêt qui intéresse les marchés, mais l’intention d’être un chevalier blanc qui est importante. Tant que le marché croit que le Chevalier Blanc est là et, surtout, qu’il a les moyens de faire quelque chose, le marché ne paniquera pas. Sinon, malgré cela, vous pouvez nettoyer les excès d’un revers de main ici.

C’ est ce que nous devons suivre. Et le marché nous le dira assez tôt s’il perd confiance.

De plus, il n’y a pas de bulles d’évaluation si elles ne retournent pas à la dette des entreprises. Les actions américaines ne sont pas donnés, mais ne sont pas non plus un bulles. Nous avons une concentration de Nasdaq dans les 6 valeurs, le danger vient de là. Cependant, le principal risque est d’attacher trop d’importance aux indices pour refléter un sens général du marché, car leur moyenne est pondérée et donc faussée par les rallyes haussiers sur le Gafam. Parce que si tu n’as pas GAFAM dans ton portefeuille, non, mais bonjour ! Et en raison de Gafam ou de luxe, nous avons une mauvaise vision du sentiment du marché lorsque nous examinons les indices qui sont en surpoids au fil du temps. Il est donc nécessaire de considérer non pas les indices, mais les valeurs dans leur ensemble, afin d’obtenir une vision plus précise de la situation du marché dans son ensemble.

Une récession peut être, mais je doute encore de la capacité du ralentissement économique de se transformer en récession, que la récession se transformera en crise, que la crise deviendra systémique. En 2000, nous avons eu la bulle d’actions d’ingénierie. Dans l’année 2007 la bulle du logement. En 2019, la dette des sociétés demeurera, mais le solde restera aussi longtemps que les taux d’intérêt continueront de baisser. C’est un petit serpent qui mord sa queue. Tous sont préoccupés par la chute des taux d’intérêt et donc par une récession, mais en même temps ces faibles taux d’intérêt empêchent de nombreuses entreprises de faire faillite, malgré le fait que leur rentabilité est sous-coté et cela se produira encore plus en cas de récession.

Parce que les mesures de secours prennent du temps pour obtenir leur impact. Le ralentissement économique peut donc entraîner une reprise temporaire à la fin de 2019 avant la récession de 2020. Si vous anticipez la récession trop tôt, il y a un risque de manque d’opportunités. D’où le timing, l’argent et l’attente.

Et en fin de compte, si vous avez peur de l’inverse de la courbe d’intérêt en raison de l’effondrement des taux d’intérêt à long terme, nous devons regarder la fin de sa reprise ou même trop forte vous inquiétez pour le repos.

Dans ces conditions, la préférence est accordée aux obligations des marchés émergents qui rembourse bien le risque restant (Chine et Asie du Sud). Ainsi, l’endettement de l’entreprise ne dépasse pas 2 fois l’EBITDA. Les rendements élevés sont réduits ou évités lorsqu’une récession est détectée

Banking à la fin sera l’arbitre. Ils résistent bien, ne sont pas chers, mais ont besoin d’une hausse des taux pour exploser. Dans le même temps, cette hausse des taux d’intérêt pourrait être due.

Si les banques ne coûtent pas cher, c’est parce que le marché suppose qu’elles détruiront la valeur à l’avenir. C’est le problème. Si les conditions restent compliquées pour eux, on peut penser qu’il est déjà global dans leurs cours. D’autre part, si les conditions sont assouplies, si nous connaissons un ralentissement économique au lieu d’une récession, alors il y a Poinçon pour le secteur. C’est aussi une question de timing, mais je regarde de près.

C’ est là que l’équation devient compliquée. Nous avons besoin de taux d’intérêt bas, mais pas trop bas et en même temps en hausse des taux d’intérêt, mais pas trop rapides et pas trop rapides.

Donc nous comprenons l’attente. De grands compromis peuvent être constatés une fois que le marché nous a donné une voie que nous devons privilégier.

Entre-temps, le marché boursier a les moyens de rester durable. Cependant, il sera nécessaire de doubler la sélectivité et de rester actif. Je pense que les investissements passifs auront perdu quelques années. L’accent devrait être mis sur la façon dont les investisseurs peuvent déchiffrer des évaluations attrayantes, reflétant une marge de sécurité. En exploitant les inefficacités du marché dans les années à venir, les investisseurs vont battre le marché.

Mais je n’ai pas de boule de cristal. Mon objectif principal est de essayez de voir le verre pas à moitié vide ou plein, mais dans son ensemble. Pour régler mon investissement et surtout dans le meilleur moment aussi bien que possible. Parce que c’est ce qui fait la différence.

Croire ou douter que tout est deux solutions simples. Tous deux renoncent à la nécessité de penser. H.Poincaré

La clé est de lire les deux Je vais vous laisser y penser comme un commentaire.

Voici la vidéo de l’article

amical

Julien