Pourquoi une entreprise est cotée en bourse ?

Les transactions sur actions effectuées par SPAC sont actuellement en vogue, en particulier sur les marchés boursiers américains. Qu’est-ce qui est caché sous cet acronyme financier ?

Malgré la crise du coronavirus, le marché des appels d’offres publics initiales (IPO) aux États-Unis était en pleine expansion l’an dernier et continue de se développer au début de l’année. Toutefois, au lieu d’un PAPE conventionnel, de nombreuses entreprises préfèrent mettre leur capital à la disposition du public par l’intermédiaire d’un SPAC. SPAC signifie Société d’accession à des fins spéciales. C’est une « société coquille » qui acquiert une société privée (souvent une start-up) et l’introduit à la bourse.

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Ces véhicules d’acquisition sont en plein essor aux États-Unis. SPAC est populaire parce qu’il facilite et accélère l’entrée des entreprises sur le marché boursier. Selon la société de services financiers Refinitive, le volume de la négociation d’actions aux États-Unis a atteint un nouveau record de 159 milliards l’année dernière dont près de 76 milliards de dollars étaient attribuables à SPAC. Depuis le début de l’année, de nombreux nouveaux SPAC sont entrés sur le marché boursier américain. SPAC existe depuis longtemps. Dans le passé, le monde financier a souvent été sceptique à leur sujet. Dans les années 1990, par exemple, ils avaient la réputation d’inscrire à la bourse de petites sociétés immatures. Cela a conduit à de nombreuses faillites et souvent à des évolutions boursières décevantes.

Volume des PAPE au plus haut niveau depuis 2007

Recettes des PAPE par région ou type, milliards de dollars

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Coquille commerciale vierge

Initialement, un SPAC n’a pas d’activité opérationnelle ou de produit. Il s’agit, pour ainsi dire, d’une coquille vide dont le seul but est d’acquérir une société privée existante à l’avenir. SPAC lui-même rend public avant que son objectif d’acquisition ne soit déterminé (mais l’industrie visée est largement connue). Pour ces raisons, ces structures sont souvent appelées « entreprises de construction blanches ».

SPAC est créé par une personne ou une entreprise. Ses fondateurs sont appelés « sponsors ». Au moment de son PAPE, SPAC recueille des fonds. Le produit des PAPE est géré en fiducie et le plus investi dans des prêts gouvernementaux. Les fonds ne peuvent être utilisés qu’aux fins suivantes : acquisition d’une société, paiement au capital de la société, distribution aux actionnaires dans le cadre de la liquidation (lorsque SPAC ne fusionne pas ou n’acquiert pas) ou rachat d’actions. La direction continuera alors à rechercher une ou plusieurs sociétés appropriées qui n’ont pas encore été cotées en bourse.

Pariez sur le sponsor

SPAC elle-même, comme toute autre société cotée, est négociée en bourse. Les investisseurs privés entrent également en jeu. Étant donné que l’objectif d’acquisition n’est pas encore connu, les investisseurs achètent les titres par exemple, en raison de leur confiance dans le commanditaire ou de la promesse d’une acquisition prometteuse dans un secteur en pleine croissance. Ils comptent en quelque sorte sur l’expertise du commanditaire, c’est un pari sur le leadership de SPAC. Lorsque SPAC effectue une acquisition, l’acquisition est habituellement cotée au Nasdaq ou à la Bourse de New York. Habituellement, le symbole de l’action change pour refléter le nom de la société acquise.

La structure d’un SPAC est attrayante pour les investisseurs institutionnels, principalement en raison du risque limité. Lorsque les investisseurs participent au PAPE de SPAC, ils acquièrent habituellement une « unité ». Cette unité se compose d’une combinaison d’un procès et d’un mandat d’arrêt. Le certificat d’option permet généralement à l’investisseur d’acheter une action spécifique supplémentaire à un prix prédéfini une fois que le nom de la société cible est connu. En outre, vous pouvez Les investisseurs retournent leurs actions s’ils ne sont pas satisfaits de l’acquisition envisagée. Si l’acquisition échoue, SPAC sera dissoute et les actionnaires recouvreront leur capital. L’horizon temporel de l’acquisition envisagée se situe généralement entre 18 et 24 mois. La direction de SPAC peut demander une prolongation de ce délai. Toutefois, la demande doit être approuvée par les investisseurs.

IPO rapide

Pourquoi les entreprises privées sont-elles publiques par l’entremise d’un SPAC ? Il y a plusieurs raisons à cela. Les entreprises, par exemple, veulent utiliser l’expertise du sponsor, qui a déjà réussi à introduire d’autres sociétés à la bourse dans le passé. Un SPAC leur permet également d’éviter partiellement le long processus d’approbation et le coût élevé d’un BPR traditionnel. Toutefois, une entreprise n’est pas nécessairement confrontée à des exigences réglementaires moins strictes dans le cadre de ce processus, mais son introduction en bourse a lieu sur une période plus courte. Bien que SPAC ait déjà été accrédité par la SEC, l’entreprise cible doit également obtenir l’approbation réglementaire.

Un SPAC assure également la sécurité de l’entreprise. Lors d’une introduction en bourse traditionnelle, le prix d’émission des actions de la société est depuis longtemps incertain. Cela dépend en particulier de l’appétit des investisseurs, de l’environnement du marché et des fondements de l’entreprise. Peu de temps avant l’introduction en bourse, une entreprise connaît le produit de l’émission, bien que le processus traditionnel de PAPE puisse prendre jusqu’à deux ans. Toutefois, dans le cas d’une transaction de SPAC, la direction peut négocier le prix d’achat. Après tout, SPAC achète souvent des entreprises privées moyennant un supplément.

Quels sont les avantages pour les fondateurs de SPAC ? En règle générale, vous recevrez une part de 20 % de SPAC pour un montant nominal de 25 000$. Ce paquet d’actions compense le manque de compensation ou de commission pour le travail du promoteur jusqu’à la fin de l’acquisition.

La prudence est nécessaire

Pourquoi SPAC est-il en plein essor ? La pandémie de Covid 19, qui a déstabilisé le monde des investisseurs et de l’entrepreneuriat, est l’une des principales raisons de son succès. De nombreuses entreprises privées ont besoin d’avoir accès aux capitaux, mais ne savent pas si elles peuvent mener à bien des cycles de financement importants dans un contexte économique et économique sombre. Compte tenu de la volatilité du marché, l’introduction en bourse traditionnelle était également moins attrayante car l’entreprise ne pouvait pas savoir avec certitude quelle quantité de capitaux elle pourrait mobiliser de cette manière. D’autres entreprises profitent maintenant de l’environnement de marché amélioré pour une introduction en bourse rapide avant la fermeture de la fenêtre d’introduction en bourse.

En tant qu’investisseur privé, il faut faire preuve de prudence. L’essor de SPAC ne semble pas devoir se poursuivre. L’évolution du marché à la suite de la fusion avec l’entreprise cible est souvent mixte. La structure du véhicule d’acquisition est souvent difficile à comprendre pour les investisseurs privés. Selon une étude universitaire américaine récente, les coûts associés sont que la structure de SPAC est opaque et plus élevée que prévu. L’intérêt de l’investisseur peut également entrer en conflit avec l’intérêt personnel du promoteur. Si la date limite d’acquisition arrive à échéance, la direction de SPAC pourrait être tentée d’acquérir une société privée qui, en fait, ne serait pas prête pour le PAPE sur la base d’une analyse exhaustive. Après tout, les fondateurs de SPAC sont de plus en plus critiqués pour leur rémunération lucrative.